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A股通信行業：基金持倉規模環比顯著提升，算力相關個股公募基金增持明顯。23Q2通信行業基金持倉規模944億元，環比+88%；占基金重倉股總規模的3.32%，環比+1.61pcts，自2020Q1以來首次進入超配狀態。其中中興通訊A、中際旭創、新易盛等增持規模靠前，億聯網絡、中國電信A、亨通光電等減持規模靠前。通信行業增持規模TOP10的資管機構合計增加規模409億元，相關機構包括摩根基金、富國基金、廣發基金、中歐基金等。港股通信行業： 23Q2重點通信公司基金持倉規模144億元，連續四個季度環比提升，23Q2主要增量由中國移動H與中興通訊H貢獻。我們看好在AI產業變革的驅動下，網絡與算力的升級持續加速，運營商、ICT設備、光通信將迎來持續的景氣度改善。重點推薦中興通訊、中國移動、中國電信、中際旭創、英維克、華測導航、銳捷網絡、新易盛、天孚通信、億聯網絡、廣和通等。

A股通信行業基金重倉規模分析：基金持倉規模環比顯著提升，自2020Q1以來首次進入超配狀態。2023Q2通信行業基金重倉股市值規模合計為944.22億元，環比+88.22%；基金持倉規模占通信行業流通市值的6.42%，環比+2.63pcts。2023Q2基金重倉通信行業市值規模占基金重倉股總規模的3.32%，環比+1.61pcts，相較通信行業標準配置比例超配0.56pct，這是自2020Q1以來首次進入超配狀態。分板塊來看，2023Q2通信設備板塊增長最為明顯，板塊基金重倉規模797.76億元，環比+124.83%，占通信行業基金重倉規模的84.49%，環比+13.76pcts。通信行業增持規模TOP10的資管機構合計增加規模409億元，相關機構包括摩根基金、富國基金、廣發基金、中歐基金等。

A股重點個股機構持倉情況：行業持倉集中度有所提升，算力相關個股公募增持明顯。2023Q2公募基金重倉通信行業TOP10個股市值為725.03億元，環比+104.97%；占同期基金重倉通信行業市值總額的76.79%，環比+6.28pcts。公募基金持倉市值前10名分別為中興通訊、中際旭創、中國移動、新易盛、天孚通信、中國電信、中天科技、深桑達A、盟升電子、中國聯通。其中中興通訊A、中際旭創、新易盛等增持規模靠前，億聯網絡、中國電信A、亨通光電等減持規模靠前。

港股重點個股機構持倉情況：持倉規模環比持續提升，主要增量由中國移動H與中興通訊H貢獻。2023Q2公募基金重倉港股重點通信個股市值為143.83億元，環比+17.6%，從2022Q2開始連續四個季度環比提升。2023Q2主要的增量由中國移動H與中興通訊H貢獻。

風險因素：AI、5G等新型應用發展不及預期；行業競爭加劇；地緣政治風險；國內數字經濟發展不及預期；海外應廠商資本開支不及預期；原材料價格上漲超預期；流量增長不及預期等。

投資策略：我們認為基金重倉的變化趨勢是產業景氣趨勢的結果。在AI產業變革的驅動下，網絡與算力的升級持續加速，預計運營商、ICT設備、光通信將迎來持續的景氣度改善。運營商“算力+數據要素+國企改革”三重主線匯聚，業績穩健性優勢突出，云計算和數據要素業務有望帶來估值彈性。ICT設備方面，AI帶動服務器和交換機等產品升級，核心龍頭持續受益，中興通訊基于競爭格局改善和芯片自用率提升，預期未來業績增長勢能持續強勁。光通信方面，AI帶動800G技術周期加速，中國龍頭企業具備全球競爭優勢，中際旭創等核心龍頭Q2業績已經開始兌現，后續業績趨勢向好。重點推薦中興通訊、中國移動、中國電信、中際旭創、英維克、華測導航、銳捷網絡、新易盛、天孚通信、億聯網絡、廣和通等。

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