當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月24日，美國洲際交易所（ICE）原糖期貨 10月合約收漲1.8%，報(bào)24美分/磅，連續(xù)兩日上漲，今年以來累漲36.36%。

8月23日，有報(bào)道稱，由于降雨不足導(dǎo)致甘蔗減產(chǎn)，印度預(yù)計(jì)將在10月開始的下一季禁止糖廠出口。如果印度實(shí)施此舉措，將是七年來首次停止出口。

(資料圖片)

出口禁令通常會壓低禁止出口國家的價(jià)格，但通過限制供應(yīng)，會推高世界其他地區(qū)的價(jià)格。

在俄亥俄州立大學(xué)(Ohio State University)教授農(nóng)業(yè)貿(mào)易、市場和政策的謝爾登(Ian Sheldon)說，印度7月食品價(jià)格同比上漲11.5%，印度有強(qiáng)烈的動機(jī)保持低價(jià)格，防止社會動蕩。

大地期貨軟商品分析師趙晨雨對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，印度此前已有限制出口的政策預(yù)期，但此次直接禁止出口仍會對后期的貿(mào)易流產(chǎn)生較大影響，或會減少200萬噸-400萬噸的預(yù)期出口量，邊際仍會形成利多驅(qū)動。季節(jié)性上對年底及明年一季度（印度出口高峰期）的印度出口供應(yīng)影響較大。

方正中期期貨白糖研究員張向軍接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，今年年底前全球食糖供應(yīng)仍主要依靠巴西出口。截至8月中旬，巴西主產(chǎn)區(qū)已累計(jì)產(chǎn)糖2267.6萬噸，同比增加404.2萬噸，增幅21.69%。只要天氣狀況不出現(xiàn)異常，本年度巴西食糖較上年增產(chǎn)400萬噸-500萬噸并非難事。這樣看，今年的三、四季度全球食糖供應(yīng)較上半年會相對寬松。雖然印度、泰國預(yù)期減產(chǎn)，但對市場供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)際影響應(yīng)該是2024年一、二季度。

“基于此，ICE11號原糖3月合約和5月合約將成為受以上題材影響的重點(diǎn)。其中，3月合約定價(jià)較高，若9月印度降雨繼續(xù)偏少，糖價(jià)或許會挑戰(zhàn)今年6月出現(xiàn)的高點(diǎn)。如果后期印度降雨基本恢復(fù)常態(tài)，再疊加巴西產(chǎn)糖量高于預(yù)期，那么國際糖價(jià)回到22美分/磅甚至更低也都有可能。”張向軍說。

禁止食糖出口原因何在

據(jù)報(bào)道，印度將從10月開始的下一季禁止食糖出口。

上周，印度政府對洋蔥征收40%的出口關(guān)稅，以抑制其出口。

今年7月，印度禁止出口非巴斯馬蒂白米，強(qiáng)調(diào)需要優(yōu)先考慮國內(nèi)消費(fèi)者。

上述一系列舉措出于抑制食品通脹、穩(wěn)定國內(nèi)供應(yīng)等考慮。近幾周，印度包括大米、西紅柿和洋蔥在內(nèi)的食品價(jià)格都在上漲。今年7月，印度零售通脹達(dá)到7.44%的15個(gè)月高點(diǎn)，食品通脹攀升至11.5%，為3年多來的最高水平。

中國銀行研究院研究員李穎婷告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從數(shù)據(jù)來看，食品、糧食價(jià)格上漲仍是印度通脹走高的主要原因。7月印度物價(jià)水平大幅上漲的產(chǎn)品類別主要包括蔬菜、豆類和谷物等，CPI同比分別上漲37.3%、13.2%和13.0%。尤其是番茄等蔬菜價(jià)格在7月飆升，大幅推高印度通脹。相較之下，印度的甘蔗產(chǎn)量下降雖然將食糖價(jià)格推升至近2年新高，但尚未反映在通脹數(shù)據(jù)中，7月印度的糖和糖果CPI同比漲幅僅為3.8%。

“由此可見，隨著秋季印度食糖產(chǎn)季收成下降，食糖價(jià)格上漲對印度整體物價(jià)水平的影響可能會逐漸顯現(xiàn)，加大通脹走勢不確定性。印度政府禁止食糖出口也是出于對滿足未來國內(nèi)需求、維持后續(xù)國內(nèi)食糖價(jià)格穩(wěn)定的考慮。”李穎婷稱。

國際糖價(jià)有可能突破前高

近期，影響市場對糖價(jià)看跌和看漲的因素兼有。

有分析稱，泰國產(chǎn)量受限以及主要生產(chǎn)國巴西無法完全彌補(bǔ)短缺，可能加劇全球供應(yīng)擔(dān)憂。與此同時(shí)，印度停止食糖出口的決定將對全球食糖市場和食品價(jià)格產(chǎn)生重大影響。

8月早些時(shí)候，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司CONAB將其對巴西2023/24年度糖產(chǎn)量的預(yù)估從4月的3880萬噸上調(diào)至4090萬噸，原因是有利的天氣條件提高了甘蔗產(chǎn)量。巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會（Unica）8月10日稱，巴西中南部地區(qū)7月下半月的糖產(chǎn)量同比增長11.3%，達(dá)到368.1萬噸，截至7月的2023/24作物年度糖產(chǎn)量同比增長19.8%，達(dá)到1916.7萬噸。此外，今年甘蔗壓榨量的48.62%用于制糖，比去年的44.34%有所增加。

食糖交易商Czarnikow8月7日表示，由于天氣干燥，泰國2023/24年度食糖產(chǎn)量將同比下降31%，至740萬噸的17年低點(diǎn)，這為食糖價(jià)格提供了支撐。

8月2日，印度糖廠協(xié)會(ISMA)估計(jì)，印度2023/24年度食糖產(chǎn)量將同比下降3.4%，至3168萬噸，這也是食糖的一個(gè)看漲因素。

根據(jù)國際糖業(yè)組織(International Sugar Organization)的數(shù)據(jù)，印度是僅次于巴西的世界第二大食糖出口國，也是最大的消費(fèi)國和生產(chǎn)國，但本季度（截至9月30日）的出口量降為610萬噸，而2021-2022年的創(chuàng)紀(jì)錄食糖出口量為1110萬噸。

張向軍接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，如果印度2023/24年度禁止出口食糖，那么對于全球食糖供應(yīng)會產(chǎn)生明顯影響。當(dāng)然，印度食糖出口政策的調(diào)整還有待觀察，畢竟2023/24年度食糖產(chǎn)量還存在相當(dāng)大的不確定性。不過，既然市場對于印度停止出口已有預(yù)期，那么即使2024年印度實(shí)際出口量低于本年度的610萬噸，對于投資者心態(tài)而言其實(shí)也會有偏空的影響。

趙晨雨對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，巴西增產(chǎn)狀況較好，但印度泰國都存在減產(chǎn)預(yù)期，整體供需結(jié)構(gòu)維持緊平衡，但中長期來看全球的食糖貿(mào)易流供應(yīng)相較于供需缺口會更加緊張（出口量增幅比產(chǎn)量增幅低）。“目前全球糖市仍以巴西糖供應(yīng)為主，短期原糖以高位震蕩為主。四季度供應(yīng)重心轉(zhuǎn)向北半球之后，印度泰國的矛盾會逐漸體現(xiàn)，糖價(jià)重心或會上移，直到巴西下榨季開榨前貿(mào)易流會逐漸緊張，原糖10月合約與原糖3月合約反套邏輯仍然成立。”

趙晨雨強(qiáng)調(diào)，“原糖仍有突破前高的可能，在22美分/磅-28美分/磅區(qū)間波動。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉數(shù)據(jù)來看，基金持倉多頭力量減弱，短期上漲空間可能也不大。”

就國內(nèi)糖市而言，近來鄭商所白糖期貨持倉較8月中上旬有所下降。結(jié)合糖價(jià)沖高回落的走勢看，多頭主動離場的可能性大，基本面則是因?yàn)閲鴥?nèi)食糖供應(yīng)偏緊的利好作用在減弱。盡管目前糖廠庫存所剩無幾，且今年以來外糖進(jìn)口同比大幅減少，中秋、國慶備貨又提振市場需求。但是，今年二季度糖價(jià)持續(xù)上漲刺激中下游企業(yè)囤糖熱情空前高漲，食糖庫存提前向終端企業(yè)轉(zhuǎn)移。

基于此，張向軍稱，8、9月糖廠銷售量也會相對偏低。而且，配額發(fā)放將使得年底前外糖進(jìn)口量回升，再加上主要產(chǎn)區(qū)天氣狀況較為有利，下年度國內(nèi)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。“預(yù)計(jì)鄭糖主力合約在6900元/噸以上可能有阻力，而6500元/噸、6600元/噸附近或許會有階段性支撐。”

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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